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2021年1月银行间市场运行报告

内容提要2021年1月,市场流动性略有趋紧,货币市场利率显著上行;国债收益率曲线整体上行,成交量同比增长;利率互换市场短端利率小幅上行,成交量同比上升;人民币对美元汇率继续升值,波幅有所扩大;外汇市场运行总体稳定,逆周期政策调控加码;人民币外汇掉期曲线整体上移,外汇期权波动率略有下降且更趋平坦;外汇市场交易量同比增长。

内容提要

2021年1月,市场流动性略有趋紧,货币市场利率显著上行;国债收益率曲线整体上行,成交量同比增长;利率互换市场短端利率小幅上行,成交量同比上升;人民币对美元汇率继续升值,波幅有所扩大;外汇市场运行总体稳定,逆周期政策调控加码;人民币外汇掉期曲线整体上移,外汇期权波动率略有下降且更趋平坦;外汇市场交易量同比增长。

1月,银行间市场成交总量折合人民币132.1万亿元,同比增长30.7%。其中,货币市场成交90.7万亿元,同比增长31%;债券市场成交16.9万亿元,同比增长14.1%;外汇即期市场成交5.4万亿元,同比增长27.9%;外币货币市场成交6.4万亿元,同比增长44.9%;利率衍生品市场成交2.1万亿元,同比增长84.2%;汇率衍生品市场成交10.6万亿元,同比增长45.9%。截至1月末,银行间本币市场成员37216家,较上月末增加273家;银行间外汇市场会员737家,较上月末增加2家。

一、银行间本币市场运行

1、流动性略有趋紧,货币市场利率显著上行

1月,受去年四季度经济数据向好、经济增长回归潜在增速的影响,央行通过公开市场操作维持银行间市场资金面紧平衡。除本月中旬15日这周为对冲缴税高峰的影响,央行净投放资金外,其余四周央行公开市场操作均实现资金净回笼,1月央行累计实现净回笼资金2165亿元。受此影响,市场对未来流动性趋紧的预期增强,货币市场利率上行明显,月末,IBO001、R007和DR007分别收于3.48%,4.39%和3.16%,较月初分别上行249、230和130个基点。

1月,货币市场成交90.7万亿元,同比增长31%。其中,信用拆借成交9.7万亿元,同比略降3.2%;质押式回购成交80.6万亿元,同比增长37.2%;买断式回购成交4199亿元,同比下降19.3%。

1月,境外机构在货币市场成交3702亿元,同比增长557.5%,环比增长169%。其中,质押式回购成交3514.3亿元,占比达94.9%;买断式回购成交106.7亿元,占比2.9%。

2、国债收益率曲线整体上行,成交量同比增长

1月,受短期资金利率上升以及市场对未来资金面趋紧预期的影响,银行间国债收益率曲线整体上行,且短端上行幅度大于长端。1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别收于2.66%、2.98%和3.18%,较月初分别上升19、1和2个基点;1年期和5年期政策性金融债(国开债)到期收益率分别收于2.84%和3.33%,较月初上升30和9个基点;1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别收于3.14%和3.80%,较月初微降2和1个基点,基本与月初持平。

1月,债券市场成交16.9万亿元,同比增长14.1%,其中债券借贷成交7189亿元,同比增长168.7%。按待偿期分,5年期以下(含5年)现券交易品种成交11.6万亿元,市场占比68.6%;5-10年期(含10年)现券交易品种成交4.9万亿元,市场占比28.9%。

1月,境外机构现券成交11373亿元,同比增长100.5%,环比增长45.3%;净买入2992亿元,较上月增长72.9%。

3、利率互换市场短端小幅上行,成交量同比上升

1月,受货币市场利率上行的影响,利率互换市场各期限利率整体上行,短端上行明显。其中,1年期 FR007互换利率收于2.63%,较月初上升12个基点;5年期 Shibor3M互换利率收于3.56%,较月初上升 14个基点;1年期 LPR1Y互换(季付)利率收于3.98%,较月初上升2个基点。

1月,利率衍生品市场成交2.1万亿元,同比增长84.2%,其中债券远期成交233.8亿元,利率期权成交61.1亿元。利率互换市场中,以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为84.9%,以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为13.6%。

二、银行间外汇市场运行

1、人民币对美元汇率继续升值,波幅有所扩大

1月,中美两国陆续公布了2020年GDP情况。我国GDP首超100万亿元,比上年增长2.3%,成为新冠疫情环境下唯一实现正增长的主要经济体。而美国GDP则萎缩3.5%,创下二战以来最大跌幅。货币政策方面,易纲行长表示中国不会过早退出支持政策;美联储在1月议息会议上暗示继续维持宽松的政策取向,且对经济前景的预期更加悲观。受以上因素综合影响,1月末,人民币对美元中间价报6.4709,较上月末升值540个基点,升值幅度0.83%;即期交易汇率收于6.4612,较上月末升值786个基点,升值幅度1.22%。1月,人民币对美元即期交易汇率波幅较上月有所扩大,日均波动250个基点,较上月扩大55个基点。1月末,离岸人民币汇率报6.4489,较上月末升值541个基点,升值幅度0.84%,

1月末,CFETS人民币汇率报96.50,较上月末升值1.75%。参考BIS货币篮子和SDR货币篮子的人民币汇率指数分别报100.39和95.55,较上月末分别升值1.73%和1.4%。

2、外汇市场运行总体稳定,逆周期政策调控加码

国际收支方面,2020年12月,我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2924亿美元,支出2323亿美元,顺差601亿美元,较上月增长19亿美元。外汇供求方面,12月银行结汇2537亿美元,售汇1871亿美元,结售汇顺差666亿美元,较上月增长636亿美元。12月末,受美元指数下跌、非美元货币及主要国家资产价格上涨影响,我国外汇储备规模为32165亿美元,较11月末上升380亿美元,升幅为1.2%。

1月,中国人民银行、国家外汇管理局将企业的跨境融资宏观审慎调节参数由1.25下调至1,将境内企业境外放款的宏观审慎调节系数由0.3上调至0.5。以上逆周期政策调整有利于促进跨境资金双向均衡流动。

3、人民币外汇掉期曲线整体上移,外汇期权波动率略有下降且更趋平坦

1月,人民币外汇掉期曲线整体上移,各期限掉期点总体上涨。1月末,1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为179、473、850、1591个基点,较上月末分别上涨49、88、110和160个基点。

1月,人民币汇率期权隐含波动率略有下降,曲线的期限结构趋于平坦,反映出市场预期较为平稳,且各期限的波动率预期差异有所收窄。1月末,1周、1个月、3个月、6个月和1年期平价期权波动率分别为3.89%、4.53%、4.53%、4.55%和4.66%,较上月末分别下降126、33、18、12和4个基点。

4、外汇市场折美元交易量同比增长

1月,银行间外汇市场(含外币拆借)共成交3.5万亿美元,同比增长50.6%。其中,人民币外汇市场上,外汇掉期交易仍占据主导,共成交14832.9亿美元,同比增长48.9%;外汇即期成交8024.8亿美元,同比增长36.3%;外汇期权成交727.4亿美元,同比增长99.5%;外汇远期成交91.3亿美元,同比增长59.2%;货币掉期成交14.2亿美元,同比增长20.6%。外币拆借市场成交9608.2亿美元,同比增长53%。外币回购市场成交214.7亿美元,同比增长266.2%。外币对市场成交996.7亿美元,同比增长236.9%。

作者:中国外汇交易中心研究部

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