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【量化快评】基金调仓了吗?

报告提要近期市场出现较大幅度下跌,尤其是基金重仓股的大幅度调整,投资者都十分关注公募基金是否有调仓行为,我们对此进行了一个简要的分析。

报告提要

近期市场出现较大幅度下跌,尤其是基金重仓股的大幅度调整,投资者都十分关注公募基金是否有调仓行为,我们对此进行了一个简要的分析。

我们基于公募基金的四季度持仓信息以及行业信息进行拟合,得到基金在四季度的完整模拟持仓。通过模拟持仓我们可以估算基金最新的净值走势,如果模拟净值与基金真实净值发生较大偏离即表明基金持仓可能已经发生较大的变动。

通过比较公募基金模拟收益与真实收益,我们发现,最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。

2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%,最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%,偏离值整体右移。我们推断当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

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基金调仓了吗?

近期市场出现较大幅度下跌,尤其是基金重仓股的大幅度调整,投资者都十分关注公募基金是否有调仓行为,我们对此进行了一个简要的分析。

1.1 持仓补全

当前只能拿到公募基金的四季报,基金年报尚未披露,因此完整持仓的获取还缺失四季度末的非重仓股信息。由于基金季报中披露有基金前十大重仓股以及股票持仓的证监会行业配置信息,我们利用基金最近半年报披露非重仓股,假设基金非重仓股持仓在两期之间各行业下持股种类不变,仅持股权重按比例变化,那么根据T-1期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到T期非重仓股模拟持仓。

【量化快评】基金调仓了吗?

【量化快评】基金调仓了吗?

1.2 模拟收益与真实收益偏离

对于普通股票型基金以及偏股混合型基金,根据上述方法得到模拟的完整持仓组合,通过模拟持仓我们可以估算基金最新的净值走势,如果模拟净值与基金真实净值发生较大偏离即表明基金持仓可能已经发生较大的变动。

假设基金的模拟持仓组合的收益ret_sim,基金披露的真实收益为ret_actual,我们对比基金模拟持仓的收益与真实收益之间的偏离。

bias越大则意味着基金持仓发生变动的可能性将更大。

我们对比区间段2021年2月19日至2021年2月24日与区间段2021年1月29日至2021年2月3日之间基金模拟收益与真实收益的偏离分布。

如下表所示,最近3个交易日公募基金的模拟收益与真实收益之间的偏离相比于2月初显著放大。

2月初偏离值在0.5%以内的基金样本超过35%,最近3个交易日偏离值在0.5%以内的样本数量占比已经下降到约只有25%,偏离值整体右移。我们推断当前已有公募基金开展一定程度的调仓行为。

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风险提示

模型失效风险;基金调仓风险;市场风格变动风险。

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2021年2月25日

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